Банк России объявил об изменении параметров механизма курсовой политики

Фактически увеличение операционного интервала на 1 руб. не имеет практического значения, так как основная часть изменений курса осуществляется внутри интервала, а в случае приближения курса к границам интервала Банк России имеет возможность оперативно изменить его. По всей видимости, в настоящее время в условиях ускорения притока валюты в страну ЦБ РФ заявляет о готовности допустить укрепление рубля, не осуществляя масштабных валютных интервенций, которые могли бы привести к росту денежного предложения и инфляции.

Сообщение об уменьшении максимальных накопленных интервенций, приводящих к изменению операционного интервала, также говорит о постепенном повышении гибкости курсовой политики ЦБ РФ. Однако мы по-прежнему считаем, что установление четкого правила курсовой политики Банка России является не совсем оправданным в условиях высокой зависимости российской экономики от внешнеэкономической конъюнктуры, так как предсказуемость действий Банка России на валютном рынке может создавать предпосылки для повышения предсказуемости динамики курса. Например, при увеличении притока валюты в РФ игроки на валютном рынке будут знать, что Банк России купит определенный объем валюты, а затем повысит курс рубля. При этом возможности заработать на укреплении рубля повысятся по сравнению с ситуацией, при которой действия Банка России менее предсказуемы.

В целом действия Банка России свидетельствуют о постепенном отказе от управления курсом в рамках перехода к инфляционному таргетированию. Однако необходимо отметить, что по-настоящему готовность ЦБ РФ придерживаться данной политики можно будет проверить в условиях достаточно быстрого снижения курса и наличия политического давления на Банк России по предотвращению ослабления рубля.

П.В. Трунин – к.э.н., зав. лабораторией денежно-кредитной политики