Банк России повысил нормативы отчислений в ФОР
Совет директоров Банка России своим решением от 26 мая 2008 г. увеличил с 1 июля текущего года нормативы отчислений в фонд обязательного резервирования: по долгам российских банков перед зарубежными кредитными организациями с 5,5% до 7% годовых, по обязательствам банков перед физическими лицами в рублях – с 4,5% до 5%, а по иным обязательствам кредитных организаций – с 5% до 5,5%.
Одновременно ЦБ РФ повышает коэффициент усреднения обязательных резервов до 0,5, что позволит частично сгладить эффект от повышения нормативов обязательного резервирования. Повышение нормативов отчислений в ФОР призвано оказать сдерживающее влияние на денежное предложение и инфляцию.
Отметим, что больше всего был повышен норматив обязательного резервирования по долгам российских банков перед нерезидентами. По всей видимости, это объясняется желанием ЦБ РФ замедлить темп роста внешней задолженности банков, чтобы повысить их финансовую устойчивость в случае возникновения проблем на мировом финансовом рынке. Напомним, что значительные иностранные обязательства кредитных организаций Казахстана и Исландии уже привели к серьезным проблемам в экономиках этих стран.
Таким образом, ЦБ РФ предпринял меры, направленные на ужесточение денежно-кредитной политики. На наш взгляд, в условиях значительного ускорения инфляции и быстрого роста спроса на деньги данные меры являются вполне оправданными. В то же время Банку России необходимо следить за ситуацией на рынке межбанковского кредитования, чтобы не допустить кризиса ликвидности. Кроме того, принятые меры не окажут сильного влияния на инфляционные процессы в случае возобновления масштабного притока частного капитала и сохранения высоких цен на энергоносители. В ситуации экзогенного роста денежного предложения единственной действенной мерой стало бы значительное укрепление рубля. Одновременно стоит заметить, что изменение обязательных резервных требований является далеко не самой эффективной мерой денежно-кредитной политики, так как последствия такого изменения поддаются точной оценке гораздо хуже, чем при осуществлении операций на открытом рынке или изменении ставки рефинансирования, в силу долгосрочного и инерционного воздействия на экономику.
Отметим, что больше всего был повышен норматив обязательного резервирования по долгам российских банков перед нерезидентами. По всей видимости, это объясняется желанием ЦБ РФ замедлить темп роста внешней задолженности банков, чтобы повысить их финансовую устойчивость в случае возникновения проблем на мировом финансовом рынке. Напомним, что значительные иностранные обязательства кредитных организаций Казахстана и Исландии уже привели к серьезным проблемам в экономиках этих стран.
Таким образом, ЦБ РФ предпринял меры, направленные на ужесточение денежно-кредитной политики. На наш взгляд, в условиях значительного ускорения инфляции и быстрого роста спроса на деньги данные меры являются вполне оправданными. В то же время Банку России необходимо следить за ситуацией на рынке межбанковского кредитования, чтобы не допустить кризиса ликвидности. Кроме того, принятые меры не окажут сильного влияния на инфляционные процессы в случае возобновления масштабного притока частного капитала и сохранения высоких цен на энергоносители. В ситуации экзогенного роста денежного предложения единственной действенной мерой стало бы значительное укрепление рубля. Одновременно стоит заметить, что изменение обязательных резервных требований является далеко не самой эффективной мерой денежно-кредитной политики, так как последствия такого изменения поддаются точной оценке гораздо хуже, чем при осуществлении операций на открытом рынке или изменении ставки рефинансирования, в силу долгосрочного и инерционного воздействия на экономику.
П.В. Трунин – к.э.н., зав. лабораторией денежно-кредитной политики
Понедельник, 26.05.2008