Девальвация рубля будет иметь несколько разрушительных эффектов

Российский реальный сектор и финансовая сфера не готовы к таким темпам девальвации рубля. Думаю, что стоит ожидать несколько разрушительных эффектов от таких темпов падения российской валюты.

В финансовой сфере правомерно ожидать ускорения темпов инфляции от свободного курсообразования. Политика инфляционного таргетирования сейчас не сработает, поскольку процентные ставки до сих пор не являются действенным инструментом сдерживания роста цен, тогда как девальвация частично «сидит» как в инфляционных ожиданиях, так и в стоимости товаров: сначала дорожают импортные товары, а за ними уже подтягиваются отечественные. Согласно конъюнктурным опросам руководителей российских предприятий, которые регулярно проводит Институт Гайдара, лишь 12% компаний выгодна девальвация. Предприятия скорее выберут дешевое импортное оборудование, чем конкурентные преимущества по ценовому параметру – в долларовом эквиваленте наши товары более конкурентоспособны. Поэтому необоснованно считать, что дешевый рубль сможет как-то стимулировать отечественную промышленность к росту.

В российской экономике сложились четкие группы выигрывающих и проигрывающих. Очевидный выигрыш получит бюджет, предприятия топливно-энергетического комплекса, частично банки, но вся обрабатывающая промышленность проиграет. Особенно пострадает автопром, который сейчас и без того испытывает проблемы с падением продаж, поскольку 90% комплектующих поставляются из Европы. Думаю, стоит ожидать в конечном счете удорожания примерно на 15% автомобилей, собираемых в России. То же самое грозит и предприятиям, специализирующимся на сборке электроники и бытовой техники. В итоге такая девальвация приведет к еще большему снижению темпов роста экономики.

Однако инфляционный эффект от девальвации будет меньше, чем в 2008-2009 гг., может быть, прибавится дополнительный процент к прогнозному уровню инфляции – будет не 5%, а 6%.

Я прогнозирую дальнейшее укрепление рубля к середине года, поскольку считаю, что девальвация уже избыточна. В конце года мы можем увидеть курс в 34,5-35 рублей за доллар. Стоит учитывать тот факт, что сейчас девальвация смешалась со спекулятивной атакой и негативными ожиданиями. Так, по отчетам банков, ежедневные продажи валюты увеличились в 4 раза по сравнению с относительно стабильным периодом. Хотя в покупке долларов сейчас нет никакого смысла, поскольку все уже произошло, покупка валюты сейчас обернется либо большим риском, либо возможностью получить большие убытки. Кстати, вполне возможно, что ЦБ скоро начнет отзывать лицензии у банков, особенно «отличившихся» в спекуляциях на девальвации и недооценивших соответствующие риски ухудшения балансов.

А.Л. Ведев – директор Центра структурных исследований