Экономический эффект от сделки «Роснефти» и ТНК-ВР для России крайне сомнителен

Эта сделка является крупнейшей в новейшей истории России, значительно превосходя по финансовым параметрам предыдущие – покупку «Сибнефти» «Газпромом» и покупку ключевого актива ЮКОСа, «Юганскнефтегаза», той же «Роснефтью».

BP в результате двухэтапной сделки получает 17,1 млрд долл. деньгами и 12,84% акций новой объединенной «Роснефти», после чего также выкупит у «Роснефтегаза», номинального владельца «Роснефти», еще 5,66% акций «Роснефти» по той же цене (8 долл. за акцию). Около 28 млрд долл. получают частные владельцы компании ТНК-BP. Впрочем, подробности этой части сделки пока не до конца ясны.

В итоге государство потратит на эту сделку часть дивидендов, скопившихся на счетах «Роснефтегаза», а чистый долг «Роснефти» возрастет с примерно 20 млрд долл. до 70 млрд долл. Данная сделка не нарушает прав собственности – акции как BP, так и акционеров «Альфа-групп» выкупаются с премией к рынку.

Однако по совершению сделки государство будет контролировать более половины российской добычи нефти (против нынешних 36%), что вызывает большие вопросы. Например, дивиденды «Роснефти» составляли по итогам 2011 г. менее 1 долл. на баррель (у поглощаемой ТНК-ВР в 10 раз больше!), отношение долга к выручке достигало 25% еще до сделки, увеличивающей долг в 2 раза (при норме в 10% для крупных нефтяных компаний), а операционные издержки – более 40 долл./барр., что примерно в 1,5 раза выше рынка.

Нет никаких успехов и в освоении шельфа, где «Роснефть» и «Газпром» уже 5 лет являются монополистами. Таким образом, экономический эффект от сделки для России крайне сомнителен. Косвенно это признал даже В. Путин, объяснивший сделку не интересами государства, а тем, что ВP не могла ужиться с российскими акционерами.

С.В. Жаворонков – к.э.н., старший научный сотрудник Научного направления «Политическая экономия и региональное развитие»