Ключевая ставка станет основным индикатором денежно-кредитной политики

В частности, ЦБ РФ объявил о снижении процентной ставки по кредитам "овернайт" и по кредитам, обеспеченным нерыночными активами или поручительствами, на срок 1 день до уровня 6,5% годовых и повышении максимальной процентной ставки по депозитным операциям на аукционной основе на срок 1 неделя до уровня 5,5% годовых, сохранив без изменения уровень ставок по другим операциям Банка России и ставки рефинансирования. Система инструментов процентной политики также была дополнена аукционом по предоставлению кредитов, обеспеченных нерыночными активами, по плавающей процентной ставке на срок 3 месяца.

Важно отметить, что Банк России принял решение о введении ключевой ставки денежно-кредитной политики путем унификации процентных ставок по операциям предоставления и абсорбирования ликвидности на аукционной основе на срок 1 неделя (5,5% годовых на 13 сентября 2013 г.). Регулятор намерен использовать ключевую ставку в качестве основного индикатора направленности денежно-кредитной политики. Минимальный спред к уровню ключевой ставки для кредитных аукционов на срок 3 месяца установлен в размере 0,25 п.п. Отметим, что недельная ставка РЕПО будет являться ключевой в течение переходного периода. С 1 января 2016 г. ставка рефинансирования, играющая в настоящее время второстепенную роль, будет скорректирована до уровня ключевой ставки.

Ставки по операциям Банка России постоянного действия по абсорбированию и предоставлению ликвидности на срок 1 день образуют, соответственно, нижнюю (4,5% годовых на 13 сентября 2013 г.) и верхнюю (6,5 % годовых на 13 сентября 2013 г.) границы процентного коридора, симметричные относительно ключевой ставки. Отметим, что при принятии Банком России решения об изменении уровня ключевой ставки границы коридора будут автоматически сдвигаться на величину ее изменения.

Отметим, что в целом указанные мероприятия представляются логичными в условиях перехода к режиму таргетирования инфляции. Наиболее значимым среди них является введение понятия ключевой ставки, которая должна стать основным индикатором денежно-кредитной политики. Напомним, что вплоть до настоящего времени ЦБ РФ использовал множество инструментов управления ликвидностью с различными процентными ставками. Унификация данных процентных ставок позволит повысить прозрачность денежно-кредитной политики.

Важно также отметить, что Банк России выбрал в качестве ключевой ставки операции недельного РЕПО, тогда как в настоящее время основной объем рефинансирования выделяется банкам на срок 1 день. По всей видимости, ЦБ РФ планирует постепенно увеличивать сроки предоставления ликвидности, использовать однодневные инструменты лишь в экстренных случаях.

П.В. Трунин - к.э.н., зав. лабораторией денежно-кредитной политики,
А.В. Божечкова - н.с.