Минфин выбрал удачный момент для выхода на международный рынок

По словам министра финансов А. Силуанова, общий объем книги заявок составил около 7 млрд долл., что превышает не только фактический, но и более чем в два раза максимально допустимый объем размещения (3 млрд долл.).

Напомним, что в начале февраля Минфином России были поданы заявки на размещение еврооблигаций в 25 иностранных и 3 российских банках (в т.ч. Barclays, BNP Paribas, Bank of America Merrill Lynch, Bank of China, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Credit Suisse, Citigroup, ВТБ Капитал, Газпромбанк, Сбербанк КИБ). В результате более 70% еврооблигаций было приобретено именно иностранными инвесторами. Не помешал этому и тот факт, что размещение облигаций осуществлялось не через международные системы Euroclear и Clearstream, а через Национальный расчетный депозитарий, что гипотетически означало повышение не только операционных, но и репутационных рисков. Тем не менее номинированные в долларах гособлигации удалось разместить под 4,75% годовых. Осенью 2013 г. еврооблигации России, номинированные в долларах, были размещены под 3,5%, 4,875% и 5,875% годовых соответственно на 5, 10 и 30 лет, в евро – с доходностью 3,625% годовых сроком на 7 лет.

Возвращение Минфина России на международный рынок капитала после трехлетней паузы можно считать более чем успешным как для инвесторов, так и для самого эмитента.

К поиску более прибыльных, хотя и более рискованных ценных бумаг иностранных инвесторов подталкивает проводимая центральными банками политика нулевых, а в отдельных случаях отрицательных процентных ставок. В большинстве развитых стран доходность долгосрочных государственных облигаций близка к нулю, а краткосрочных – и вовсе расположилась в области отрицательных значений. Так, например, средняя доходность 7-летних государственных облигаций стран еврозоны лишь незначительно превышает 0,5% годовых, при наличии кредитного рейтинга «ААА» - 0,05% годовых. Несколько выше доходность Казначейских облигаций США: по 5-летним бумагам она составляет 1,26% годовых, по 10-летним – 1,81% годовых и 30-летним – 2,62% годовых.

Низкие, а в отдельных случаях и отрицательные процентные ставки по относительно надежным государственным ценным бумагам, поддерживаемые сверхмягкой денежно-кредитной политикой центральных банков развитых стран, поддержали конкурентную привлекательность размещенных Минфином еврооблигаций. Перспектива изменения направленности денежно-кредитной политики крупнейшими центральными банками и, прежде всего, ожидаемое дальнейшее повышение ключевой ставки ФРС США приведут к изменению предпочтений иностранных инвесторов, а соответственно, и к снижению потенциального спроса на российские бонды. Для возвращения на международный рынок капитала Минфином России, на наш взгляд, был выбран очень удачный момент.

Анна Киюцевская – научный сотрудник