Население предпочитает сберегать в иностранной валюте

Не стал исключением и текущий кризис: с 1 января 2014 г. по 1 февраля 2015 г. доля счетов в иностранной валюте выросла с 19,4% до 35,7% от всей безналичной широкой денежной массы, превысив пиковый уровень прошлого кризиса, достигнутый 1 февраля 2009 г. (35,3%). Выше уровень долларизации безналичной денежной массы был лишь в конце 1998 г. – начале 1999 г., когда доля счетов в инвалюте превышала 40%.

Впрочем, в пересчете в доллары величина безналичных денежных средств в иностранной валюте с начала 2014 г. выросла с 180 до 200 млрд долл. (на 11,1%). За тот же период рублевая безналичная денежная масса увеличилась лишь на 1,3% (0,33 трлн руб.). Таким образом, значительный вклад в рост доли валютных счетов внесла девальвация рубля, повлекшая за собой переоценку рублевого эквивалента валютных счетов. За 13 месяцев (с января 2014 г.) доллар вырос по отношению к рублю в 2,1 раза. Соответственно, если бы валютные счета росли в долларовом выражении тем же темпом, что и рублевые, их доля возросла бы до 32,6%.

Переоценка счетов в иностранной валюте стала определяющим фактором роста денежной массы в широком определении. С начала 2014 г. ее объем увеличился на 7,9 трлн руб. (с 37,3 до 45,2 трлн руб.). При этом рублевая денежная масса (агрегат М2) практически не изменилась, сохранившись на уровне 31,4 трлн руб. – рост рублевых счетов был уравновешен практически таким же сокращением наличных денег в обращении (агрегат М0). То есть почти весь рост денежной массы был обеспечен увеличением рублевого эквивалента счетов в иностранной валюте. Непосредственно рост долларового выражения этих счетов с поправкой на динамику курса рубля к доллару за 13 месяцев составил чуть менее 800 млрд руб., оставшиеся 7,1 трлн руб. прироста – результат роста курса доллара к рублю.

Таким образом, динамика широкой денежной массы за последний год определялась главным образом переоценкой ее валютной компоненты. Однако с начала 2014 г. по 1 февраля 2015 г. валютные счета населения сократились более чем на 5 млрд долл. С точки зрения темпов, сокращение валютных средств шло даже быстрее, чем рублевых: 6,0% против 4,5%. То есть рост доли валютных счетов населения вызван исключительно фактором переоценки.

Отрицательная динамика счетов населения в иностранной валюте объясняется наличием альтернативного инструмента сбережения – наличной иностранной валюты. Только за 2014 г. чистые покупки наличной валюты превысили 40 млрд долл., а итоговый прирост наличной иностранной валюты в экономике за 2014 г. Банк России оценивает в 33,9 млрд долл. Этим текущий период спроса на валюту со стороны населения отличается от периода 2008–2009 гг.: тогда прирост средств на валютных счетах был сопоставим с приростом наличной иностранной валюты.

Михаил Хромов – директор Центра структурных исследований