Не нужно винить США в печатании денег

Глава американского центробанка Бен Бернанке уточнил несколько деталей: продолжительность программы будет полностью зависеть от состояния экономики – как только ФРС убедится, что рост устойчиво высокий, она свернет программу, главная цель регулятора – улучшить ситуацию на рынке труда.

Большинство участников рынка ожидали принятия такого решения. Рынки отреагировали на эту новость огромным ростом. В частности, российский рынок сегодня вырос более чем на 3%, американский рынок демонстрирует исторические максимумы.

ФРС будет использовать два механизма поддержки реального сектора – ежемесячно ФРС будет выкупать ипотечные ценные бумаги на сумму в 40 млрд долл., добавляя ликвидности финансовой системе. Одновременно будет сохраняться низкая ставка рефинансирования на уровне 0,25%.  

Стоит пояснить, что в США основным источником финансирования является эмиссия акций – акции дорожают, на рынок приходят новые инвесторы, и с того же рынка привлекаются деньги для реального сектора. С другой стороны, дешевые займы позволяют банкам кредитовать реальный сектор по низким процентным ставкам. Поэтому решение ФРС США о начале QE3 и о сохранении низких процентных ставок является политически выверенными и экономически оправданным.

Следует подчеркнуть различия в подходах Банка России и ФРС США: Банк России больше ориентируется на стабильность курса рубля и низкий уровень инфляции, тогда как  ФРС США – на экономический рост и занятость. Основным мотивом принятия решения о QE3 был именно высокий уровень безработицы – 8,2%, что не устраивает американских политиков, особенно в условиях президентских выборах.
 
Обвинения США, в том, что они снова включили печатный станок, в корне не верны. Дело в том, что общий масштаб помощи в целом за год может составить 580 млрд долл., при  этом американский ВВП составляет свыше 15 трлн долл. То есть этот объем помощи не настолько большой. Вообще ресурсы ФРС не безграничны – баланс ФРС составляет всего 20% ВВП, что ниже, чем баланс Центрального Банка России в ВВП страны.

С учетом цикличности экономики, эффект от QE3 продержится полгода, кроме того, ФРС держит низкие ставки до 2015 г. Фактически ФРС дает горизонт 3 года, что более чем достаточно.

А.Л. Ведев – к.э.н., директор Центра структурных исследований