Невозможно гарантировать, что свобода трансграничного движения капитала сохранится

По нашему мнению, введение каких-либо ограничений на движение капитала или возврат к нормативам обязательной продажи валютной выручки будут сейчас как минимум бесполезными с экономической точки зрения. И уж точно станут очередными шагами к ухудшению восприятия России в мире. В 2000-е годы либерализация валютных отношений справедливо считалась одним из достижений экономической политики.

В сочетании с ожидаемым сохранением положительного текущего сальдо платежного баланса и отсутствие интервенций ЦБ по покупке иностранной валюты, и рост внешних займов государственных органов предопределяют отрицательное сальдо капитальных операций негосударственного сектора с внешним миром.

В этих условиях любые попытки ограничить отток, скорее всего, приведут лишь к росту «серых» операций текущего счета, хорошо известных по периоду 10-15-летней давности (их уменьшение являлось одним из достижений экономической политики 2000-х годов). Речь идет о невозврате экспортной выручки, фиктивных импортных контрактах и других операциях, снижающих официальную величину сальдо счета текущих операций платежного баланса. В условиях когда регулятора нет на валютном рынке в долгосрочной перспективе, формальный отток капитала становится неизбежностью до тех пор, пока по текущим операциям сохраняется положительное сальдо. И ограничение одной или нескольких категорий операций, ведущих к росту чистого оттока, неизбежно вызовет рост других операций, еще не попавших во внимание регулятора и/или законодателей.

Этот инструмент контроля за валютным рынком имел смысл, когда валюта могла быть выкуплена ЦБ в любых масштабах. Если же интервенции регулятора отсутствуют, продажа валюты экспортерами будет выкупаться другими частными игроками и в целом никак не повлияет на показатели чистого оттока капитала из негосударственного сектора, а именно к этому показателю приковано повышенное внимание как в правительственных, так и в экспертных кругах.

Подведем итог. Невозможно гарантировать, что свобода трансграничного движения капитала сохранится. Слишком уж активно данная тема стала присутствовать в информационном пространстве, и, на первый взгляд, это кажется простейшим способом затормозить объективные экономические процессы. Однако экономический эффект этих мер будет близок к нулю, хотя политически они вполне органично вписались бы в нарастающий процесс экономической изоляции российской экономики от внешнего мира.

Михаил Хромов – ведущий эксперт Центра структурных исследований