Об инфляции в России в июле 2011 г.

Основные тенденции мая, характерные для продовольственного рынка, сохранились и в июне. Традиционно сильнее всего подешевела плодоовощная продукция (-9,2%). Кроме того, наблюдалось снижение цен на подсолнечное масло (-0,2%), а также крупу и бобовые (-0,9%). Темп прироста цен на непродовольственные товары в июле остался на уровне июня (0,4%). Отметим продолжившееся в июле замедление темпов роста цен на бензин, которые увеличились на 0,5% по сравнению с +1,7% в июне и +6% в мае текущего года. Продолжилось также и снижение цен на телерадиотовары (-0,2%). Платные услуги населению в июле также дорожали практически теми же темпами, что и месяцем ранее – 0,6%. За 7 месяцев 2011 г. инфляция составила 5% (4,8% – в 2010 г.). При этом она продолжила замедляться в годовом выражении, снизившись до 9% по сравнению с 9,5% месяцем ранее.

Таким образом, замедление инфляции носит традиционный сезонный характер. Причем в текущем году, по всей видимости, сезонной дефляции не помешает негативный шок совокупного предложения в виде засухи, аналогичный прошлому году. Однако, несмотря на замедление темпов роста потребительских цен, настораживает сохранение базовой инфляции на сравнительно высоком уровне. В июле 2011 г. базовый индекс потребительских цен вырос до 0,4% (по сравнению с +0,3% за июнь и 0,4% за аналогичный период 2010 г.). Однако мы полагаем, что в среднесрочном периоде монетарное давление на инфляцию снизится. Темп прироста денежной массы М2 продолжает замедляться: за январь–июнь он составил 3,7%, в то время как за аналогичный период 2010 г. этот показатель составлял 10,7%. Мы полагаем, что при отсутствии неблагоприятных шоков ИПЦ по итогам года может составить 7,5–8%.

Отметим, что на очередном заседании совета директоров Банка России было принято решение о сохранении неизменными процентных ставок по операциям ЦБ РФ. По всей видимости, в случае продолжения тенденции снижения инфляции Банк России не будет менять процентные ставки на протяжении ближайших месяцев. Однако при  возобновлении быстрого роста цен осенью повышение ставок на 0,25–0,5 п.п. до конца года вполне вероятно.

П.В. Трунин – к.э.н., зав. лабораторией денежно-кредитной политики