Отток капитала – результат минимизации вмешательства Банка России

По предварительной оценке ЦБ РФ, отток в III квартале текущего года превысил показатель II квартала на 4,2 млрд долл. и составил 13,6 млрд долл. Тем не менее это ниже, чем за аналогичный период прошлого года, когда отток достиг 18,4 млрд долл. По итогам трех кварталов 2012 г. отток капитала из РФ составил 57,9 млрд долл., что на 12,4 млрд долл. больше, чем в 2011 г. Отметим, что официальный прогноз Банка России находится на уровне 65 млрд долл., примерно такую же величину составляет и прогноз Минфина России.

Напомним, что вплоть до августа текущего года прогноз годовой величины оттока капитала МЭР составлял всего 15–25 млрд долл., а потом несколько раз пересматривался в сторону повышения. Причем аналогичная ситуация складывается на протяжении последних нескольких лет: официальные органы государственной власти в начале года чрезвычайно оптимистично оценивают возможный отток капитала из страны. При этом очевидно, что в условиях нестабильной экономической ситуации в мире, высокой зависимости экономики России от экспорта энергоносителей, а также низкого качества институциональной среды добиться увеличения вложений нерезидентов в РФ или сокращения вывода средств резидентов за рубеж крайне сложно.

Также необходимо отметить, что статистически важной причиной оттока капитала в последние годы стала минимизация вмешательства ЦБ РФ в функционирование валютного рынка. В такой ситуации положительное сальдо текущего счета платежного баланса компенсируется отрицательным сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами.

Очевидно, что при постоянных международных резервах отток капитала будет коррелировать с притоком валюты в страну в результате внешней торговли. При этом наблюдаемое постоянство номинального курса рубля свидетельствует о балансе спроса и предложения на валютном рынке.

Таким образом, при сохранении нынешних тенденций положительное сальдо текущего счета платежного баланса в 2012 г. окажется примерно равным значению за 2011 г., что означает и сопоставимый с прошлым годом отток капитала. Иными словами, отток капитала из РФ в 2012 г., скорее всего, действительно составит 75–85 млрд долл.

П.В. Трунин – к.э.н., зав. лабораторией денежно-кредитной политики