Отток капитала в 2014 г. – далеко не рекорд

Если сравнить с кризисом 2008 г., то подобные объемы оттока капитала – далеко не рекорд. Да, формальные цифры выше 2008 г., но, в прошлый кризис пик оттока пришелся на пять месяцев – с сентября 2008 г. по январь 2009 г., то есть оказался разделенным между различными отчетными периодами. За эти месяцы только валютные интервенции ЦБ составили почти 210 млрд долл., а отток, с коррекцией на валютные счета банков в ЦБ, за тот же период превысил 225 млрд долл. Так что, в целом, бывало и хуже.

Текущее усиление чистого оттока связано по большому счету с сокращением притока внешних обязательств, а не с ростом иностранных активов. Вероятно, в этом немалая заслуга смены валютного режима, сделавшим гораздо менее предсказуемой доходность инвестирования в валюту.

Фактически в 2014 г. усиление валового оттока (покупок иностранных активов) шло только по линии наличной валюты, т.е. преимущественно, населением. Изменение объема наличной валюты в небанковском секторе экономики за 2014 г. Банк России оценивает в 34 млрд долларов. (для сравнения: 25 млрд долл. в целом за 2008 г. или 35 млрд за IV квартал 2008 г. – I квартал 2009 г.).

Дополнительной негативной тенденцией является то, что канал внешнего финансирования для российской экономики закрывается гораздо плотнее и, видимо, на более длительный срок. За последние два квартала 2014 г. сокращение внешних обязательств превысило 50 млрд долл., включая сокращение прямых иностранных инвестиций, которые непрерывно росли весь период кризиса 2008–2009 гг.

Михаил Хромов – директор Центра структурных исследований