Пока нет фундаментальных сигналов для сворачивания QE3

В конце этого года участились дискуссии о том, будет ли свернута программа количественного смягчения или нет. Интерес к этому вопросу понятен, поскольку инвесторы ждут традиционного предновогоднего ралли. Это вопрос не праздный, поскольку фондовый рынок с начала года вырос на 20% и никто из инвесторов не откажется получить дополнительный бонус в первые три недели декабря.

На данный момент практически все члены ФРС поддерживают продолжение политики количественного смягчения. Экономика США последовательно улучшается, при этом, однако, безработица не снижается и находится выше целевого уровня в 7%. Кроме того, инфляция значительно ниже целевого уровня в 2%, т.е. у ФРС есть еще значительный запас для стимулирующих воздействий.

Есть еще один аргумент в пользу того, что ФРС не пойдет на сворачивание программы QE3. Нынешний глава ФРС Бен Бернанке уйдет со своего поста со следующего года, а это значит, что в декабре не будут приниматься решения по ключевым моментам. В противном случае это может быть некорректно по отношению к его преемнику, который придет в январе. Конечно, ни на втором, ни на первом заседании ФРС также не будут приняты кардинальные меры, поскольку какое-то время необходимо будет сохранять преемственность политики ФРС и поддерживать позитивные настроения инвесторов на фондовом рынке США.

Поэтому пока нет фундаментальных сигналов для сворачивания QE3, да и чисто тактически решение не будет выглядеть оправданно. Мой прогноз состоит в том, что вплоть до I квартала 2014 г. никаких изменений не произойдет. Вместе с тем, сворачивание программы неизбежно, но это будет происходить публично и последовательно.

А.Л. Ведев – директор Центра структурных исследований