Понижение рейтинга связано с ожиданием дополнительных санкций против России

Краткосрочный рейтинг в иностранной валюте снижен с А-2 до A-3, краткосрочный рейтинг в национальной валюте подтвержден на уровне А-2. Рейтинговые решения связаны с рисками ухудшения условий внешнего финансирования для экономики России.

Понижение рейтинга вызвано не столько экономическими причинами, сколько неопределенностью и ожиданием введения дополнительных санкций со стороны Запада и их последствий. В качестве одного из аргументов понижения рейтинга назван отток капитала из России. Но я не думаю, что при существующем сальдо торгового баланса и нынешнем курсе рубля отток капитала оказывает столь большое влияние на макроэкономическую устойчивость.

К сожалению, стоит констатировать, что внутренняя инвестиционная активность в России очень низкая, поэтому спрос отечественных компаний на иностранный капитал невысокий. Очевидно, что значительная часть оттока капитала – это не столько бегство иностранного капитала из России, сколько увеличение спроса на иностранную валюту со стороны российских экономических агентов. Соответственно, при изменении деловой активности в России отток капитала может кардинальным образом измениться.

Прогноз по оттоку капитала на этот год на уровне 100 млрд долларов является вполне реалистичным. Центробанк имеет достаточный набор инструментов для принятия мер по ограничению оттока капитала. В первую очередь, это ограничение банковской ликвидности коммерческих банков и проведение соответствующей курсовой политики. Причем, это не означает перехода к фиксированному курсу рубля, а именно ограничение ликвидности, чтобы у банков не было возможности вкладывать свободные средства в валюту, способствовав тем самым снижению курса рубля.

В данный момент банки не испытывают проблемы с ликвидностью, поскольку курс рубля снижается и валюту кто-то покупает. У банков сейчас имеется большой объем валютных накоплений, поэтому все разговоры о нехватки ликвидности носят двусмысленный характер: ведь ничто не мешает банкам продать валюту, если им не хватает рублевой массы.  Чтобы остановить падение курса рубля необходимо создать ситуацию искусственного дефицита рублей на рынке и вернуть часть валютных вложений обратно в рублевые.

Для стабилизации ситуации в российской экономике важным сейчас будет способность не делать глупостей в виде применения ответных санкций – закрытия экономики и полного отказа от долларов.

Если против России будут введены серьезные санкции, то наша экономика и так будет закрыта со стороны западных экономических партнеров. В этих условиях необходимо предпринимать действия, направленные на выживание и развитие экономики в условиях автаркии. Но эти действия нельзя предпринимать превентивно до тех пор, пока российская экономика будет оставаться открытой.

Вместе с тем, стоит учитывать, что вероятность применения масштабных санкций достаточно низкая. Если мы сейчас начнем предпринимать действия, направленные на автономное развитие экономики, а санкции в итоге не будут применены, то мы создадим предпосылки для еще большего ухудшения ситуации в экономике.

Пока санкции носят демонстративный, знаковый характер, нужно продолжать прежний экономический курс с учетом ухудшения внешней конъюнктуры, низкой инвестиционной активности внутри страны.

В случае экономической изоляции Запада Россия потенциально могла бы переориентироваться на Восток. Но надо быть реалистами: Россия уже несколько десятилетий выстраивает отношения со странами Востока в рамках АТЭС, пытаясь реализовать ряд проектов, но все эти проекты имеют долгосрочный характер.

Санкции страшны тем, что в краткосрочном периоде – 1-2 года – мы в любом случае не сможем быстро перенаправить товарные потоки в таком объеме, чтобы он мог компенсировать потери от ограничения торговли с западными странами. Существующий спрос на российские товары в азиатских странах сейчас удовлетворяется в полном объеме. Чтобы сделать торговлю более интенсивной, нужно пойти двумя путями: во-первых, увеличить конкурентоспособность российских товаров, во-вторых – обеспечить инфраструктуру, к примеру газотранспортную. Но это вопрос не краткосрочной перспективы. Если же будут введены масштабные санкции, то экономика отреагирует быстро. В целом, процесс переориентации торговых потоков – это долгосрочный проект, который реализуется и без санкций.

Сергей Дробышевский – д.э.н., Директор по научной работе