Повышение доступности кредитов чревато ростом инфляции и неплатежей

В их числе:

1) обеспечение ценовой стабильности, заключающееся в последовательном снижение инфляции в трехлетней перспективе до 4% и удержание ее на этом уровне в течение времени, достаточного для структурной перестройки экономики;
2) укрепление и оздоровление банковского сектора через совершенствование системы регулирования на основе внедрения международных стандартов и национальных норм регулирования;
3) предотвращение формирования системных рисков в финансовой системе и перегрева в отдельных сегментах рынка, например, в потребительском кредитовании;
4) развитие платежной системы, финансовых рынков и становление центрального банка в качестве полноценного мегарегулятора.

Реализация этих задач обусловила выбор тактики денежно-кредитной политики в первой половине 2014 г., когда помимо замедления экономического роста существенные вызовы были связаны с растущей напряженностью на мировых финансовых рынках, спровоцированной изменением монетарной политики ФРС США, а также с обострением геополитеческой ситуации.

При этом, согласно данным Росстата о структуре и динамике использования ВВП, в I квартале 2014 г. продолжилось замедление динамики всех компонент внутреннего спроса. Так, расходы на конечное потребление в I квартале 2014 г. возросли на 2,6% к соответствующему периоду предыдущего года по сравнению с их ростом на 4,2% в аналогичном исчислении в I квартале 2013 г., в т.ч. рост расходов домашних хозяйств, на долю которых приходится около 55% российского ВВП, замедлился до 3,7% по сравнению с их ростом на 5,7% в I квартале 2013 г. Усилился и инвестиционный спад: если в I квартале 2013 г. валовое накопление основного капитала снизилось на 0,5% к соответствующему периоду предыдущего года, то в I квартале текущего года, несмотря на низкую базу, – уже на 7%. Единственным фактором, поддержавшим российскую экономику, стал рост чистого экспорта: при увеличении объема экспортных поставок на 1,6% в I квартале 2014 г. (I квартал 2013 г. – 0%) импорт товаров и услуг сократился на 4,4% к соответствующему периоду предыдущего года (в I квартале 2013 г. – рост
на 7,3%).  

По оценкам Банка России, рост российской экономики в 2014 г. составит 0,4%, что обусловлено действием не внешних и не конъюнктурных факторов, а внутренними структурными проблемами. Снижение производительности труда при сокращающейся численности населения трудоспособного возраста делает невозможным, по мнению Банка России, возобновление высоких темпов экономического роста за счет дополнительного вливания ликвидности в экономику.

Обратим внимание, что темпы роста реальных располагаемых денежных доходов населения в январе–мае 2014 г. снизились до 0,2% к соответствующему периоду предыдущего года по сравнению с их ростом за январь–май 2013 г. на 4,9% в аналогичном исчислении. Чистая прибыль, полученная организациями за январь–апрель 2014 г., сократилась на 5% к соответствующему периоду предыдущего года. На наш взгляд, повышение доступности кредитных ресурсов в таких условиях приведет не только к раскручиванию инфляционной спирали, но и чревато ростом неплатежей в банковской системе. При этом доля проблемных и безнадежных ссуд в их общем объеме уже к концу апреля текущего года возросла до максимального с сентября 2012 г. значения в 6,5%.

И хотя очевидно, что для ускорения роста российской экономики необходим импульс, методы монетарного стимулирования спроса в такой ситуации вряд ли будут эффективны. Более того, обратим внимание на крайне низкий уровень безработицы в России, являющийся еще одним доказательством исчерпания экстенсивных факторов роста российской экономики и необходимости реализации новой модели ее развития.

Анна Киюцевская – к.э.н., старший научный сотрудник