Повышение процентной ставки вряд ли приведет к укреплению рубля

 

Данное решение обусловлено существенным изменением внешних условий, в  частности, значительным снижением цен на нефть, ужесточением санкций в отношении российских компаний, обеспечивающих ускорение инфляционных процессов и обесценение национальной валюты. В дальнейшем по мере адаптации экономики к торговым ограничениям и затухания эффекта переноса обесценения рубля в цены, а также улучшения внешнеэкономических условий Банк России планирует проводить смягчение денежно-кредитной политики.

 

В условиях стремительного сокращения международных резервов, перехода регулятора уже в 2015 г. к режиму плавающего валютного курса и таргетирования инфляции решение об увеличении ключевой ставки процента представляется весьма ожидаемым. Учитывая высокую вероятность превышения инфляцией по итогам года уровня 8%, установление реальной ключевой ставки процента выше нулевого значения может стать важным фактором замедления темпов роста цен. Следует отметить, что столь агрессивное ужесточение монетарной политики в среднесрочной перспективе может повлечь за собой повышение рисков кредитного сжатия и дальнейшего замедления темпов роста российской экономики.

 

Также мы считаем, что даже такое повышение процентной ставки вряд ли способно замедлить темпы обесценения рубля, которое приносит рыночным игрокам, покупающим иностранную валюту, доходность, превышающую 1% в день. При этом для поддержания ставки на заданном уровне ЦБ РФ постоянно предоставляет кредитным организация новую рублевую ликвидность, которая тут же попадает на валютный рынок. В такой ситуации к стабилизации ситуации на валютном рынке (при тех же макроэкономических и политических факторах) могло бы привести лишь сжатие избыточных резервов коммерческих банков, сопровождающееся значительным ростом ставок на рынке межбанковского кредитования.

 

Павел Трунин -  к.э.н., руководитель Научного направления «Макроэкономика и финансы»

 

Александра Божечкова – научный сотрудник