Рекордное смещение границ валютного коридора – результат повышения гибкости курсовой политики Банка России

Для сравнения: в сентябре, когда Банк России только приступил к активной трансформации механизмов курсовой политики, снизив величину накопленных интервенций, приводящих к корректировке валютного коридора на 5 коп., с 450 млн долл. до 400 млн, его границы сдвинулись вверх на 15 коп. Сентябрьское повышение волатильности обменного курса российского рубля было спровоцировано обострением бюджетных проблем в США, когда двум ведущим партиям не удалось согласовать проект бюджета на очередной финансовый год.

В октябре ситуация на валютном рынке несколько стабилизировалась, и границы валютного коридора сместились вверх только на 5 коп., что позволило Банку России в конце месяца объявить о снижении объема целевых интервенций до 60 млн долл. в день. Как следствие, уже в ноябре границы валютного коридора корректировались 7 раз, а их суммарное изменение составило 35 коп. Аналогичным оказалось изменение границ коридора и в декабре, даже несмотря на то, что в начале месяца регулятор объявил об очередном снижении величины накопленных интервенций до 350 млн долл.

Напомним, что в начале января Банк России принял решение о прекращении целевых интервенций, и это привело к существенному повышению волатильности обменного курса российского рубля. В результате его движение определяется рыночными факторами, отражающими состояние как российской, так и мировой экономики.

Текущее обесценение рубля представляется вполне закономерным. Во-первых, темп роста российской экономики в 2013 г. замедлился до 1,3% и уступает динамике американской экономики, рост которой, по оценкам МВФ, составит 1,5–1,6%. Во-вторых, в 2013 г. более чем в два раза снизилась и положительная величина сальдо счета текущих операций платежного баланса России, составив 33 млрд долл. (в 2012 г. – 72 млрд долл.). В-третьих, чистый отток по финансовому счету (без учета операций Банка России) в 2013 г. возрос до 43 млрд долл. (с 26,5 млрд долл. в 2012 г.). И, наконец, в конце декабря ФРС США объявила о снижении объемов выкупа и ипотечных, и Казначейских облигаций на 5 млрд долл. Суммарный объем приобретения финансовых активов ФРС США с января снижен до 75 млрд долл. (ранее ежемесячно регулятор приобретал облигаций на 85 млрд долл.). Это сигнализирует о постепенном сворачивании программы монетарного стимулирования экономики США, в результате чего, в конечном итоге, процентные ставки в США будут повышены, что увеличит привлекательность доллара США по сравнению с другими валютами.

Как следствие, в начале текущего года относительно доллара США обесценились национальные валюты и других крупнейших развивающихся стран. Наиболее существенно к доллару в январе по отношению к декабрю снизился среднемесячный курс турецкой лиры (на 6,7%), индонезийская рупия потеряла 2,8%, тогда как мексиканский песо и бразильский реал по отношению к доллару обесценились соответственно на 1,5% и на 1,2%. Таким образом, текущее обесценение российского рубля на 2,1% согласуется с общемировыми трендами, отражая повышение гибкости курсовой политики Банка России.

А.М. Киюцевская – старший научный сотрудник