Системных проблем с валютной ликвидностью в российской экономике сейчас нет

Переход к плавающему курсу может решить проблему спекуляций на валютном рынке. Сейчас ЦБ тратит миллиарды долларов из валютных резервов на проведение интервенций на валютном рынке, когда стоимость бивалютной корзины находится на границе операционного интервала, сдвигая саму эту границу в зависимости от объема интервенций.

Одновременно регулятору приходится возмещать банкам рублевую ликвидность, которую они тратят на покупку валюты в соответствии с действующими правилами денежно-кредитной Банка России. В целом данная ситуация очень напоминает период «плавной» девальвации рубля в ноябре-декабре 2008 г. Переход к плавающему курсу позволил бы успокоить аппетиты спекулянтов, лишив их количественных ориентиров по динамике стоимости бивалютной корзины.

На самом деле системной нехватки валюты на уровне российской экономики в целом сейчас нет. Дело в том, что объем валютных активов банков до сих пор превышает объем их валютных обязательств. Таким образом, банки не нуждаются в дополнительной валюте. Если возьмем даже всю экономику по основным секторам, включая банковский, то все краткосрочные обязательства по выплате иностранного долга (в течение ближайшего года) покрываются краткосрочными иностранными активами.

В условиях девальвации рубля займы в иностранной валюте не выгодны по сравнению с дешевеющим рублем. Поэтому инструменты валютного РЕПО и валютного «свопа» большим спросом у банков не пользовались. Даже обсуждаемое в банковском сообществе смягчение предоставления валютных средств кардинально картины не изменит.

Развернуть тенденцию обесценения рубля в противоположную сторону могут ряд факторов: повышение цен на нефть хотя бы до отметки 90-100 долл. / баррель, постепенная отмена взаимных санкций с ведущими западными странами,  возобновление экономического роста.

Михаил Хромов – директор Центра структурных исследований