ЦБ РФ оставил ставку прежней

Напомним, что ЦБ РФ последовательно снижал ключевую ставку в текущем году после резкого ее повышения в декабре прошлого года для стабилизации ситуации на финансовом рынке. В последний раз ставка была снижена на заседании, состоявшемся 3 августа 2015 г., однако уже на предпоследнем заседании, которое прошло 11 сентября, Банк России не стал снижать ключевую ставку. Основная причина такой политики ЦБ РФ заключается в том, что как фактическая инфляция, так и инфляционные ожидания в РФ по-прежнему остаются высокими при стабилизации ситуации в реальном секторе экономики.   

По состоянию на 26 октября инфляция в годовом выражении (за предшествующие 12 месяцев) равнялась 15,6%, то есть фактически с лета замедления инфляции практически не наблюдается. Более того, с 1 по 26 октября текущего года инфляция составила 0,7%, тогда как за весь октябрь 2014 г. она не превысила 0,8%.

Иными словами, пока не наблюдается замедление инфляции. Конечно, в конце года снижение инфляции в годовом выражении неизбежно, так как инфляционный всплеск конца 2014 г. был связан со значительным ослаблением рубля, которое вряд ли повторится. Но скорость снижения инфляции оказывается ниже, чем ожидалось ранее. Необходимо также отметить, что, по опросам ЦБ РФ, в сентябре инфляционные ожидания экономических агентов выросли, что также затрудняет задачу по стабилизации инфляции.   

В таких условиях принятое ЦБ РФ решение по сохранению ключевой ставки не прежнем уровне выглядит вполне оправданным. Пока реальные ставки по кредитам нефинансовым организациям остаются на невысоком уровне, а инфляционные риски по-прежнему высоки, смягчение денежно-кредитной политики является нецелесообразным. Кроме того, снижение ставки могло бы привести к новому ослаблению рубля, создавая дополнительное инфляционное давление. 

Павел Трунин – ведущий научный сотрудник