Капитальный контроль позволил стабилизировать ситуацию на валютном рынке

В конце февраля 2022 г. страны Европейского союза и США объявили о санкциях в отношении Банка России, подразумевающих заморозку международных резервных активов. В результате санкциями оказалось затронуто около 50% резервов (300 млрд долл. из 630 млрд долл., доступных по состоянию на 1 февраля 2022 г.). В странах, международные резервы которых замораживались ранее (Иран, Ливия, Сирия и др.), наблюдались масштабное ослабление курса национальной валюты и значительное ускорение инфляции. В России на текущий момент эти процессы удалось ограничить благодаря принятым антисанкционным мерам, прежде всего жестким ограничениям на движение капитала. Меры, принимаемые Банком России в условиях заморозки резервов, соответствуют мировой практике. Тем не менее российская ситуация является во многом уникальной, поскольку Банк России придерживается режима таргетирования инфляции и активно использовал процентную политику в ответ на негативные шоки. Центральные банки других стран, попавших под санкции, придерживались режима управляемого валютного курса. Таким образом, Банк России обладает более гибким инструментарием для противодействия шокам. Заморозка резервов привела к приостановке действия бюджетного правила.  Соответственно, несмотря на сокращение экспорта, рост цен на ключевые сырьевые товары вызвал резкое увеличение предложения иностранной валюты на российском валютном рынке, тогда как спрос остается ограниченным из-за действия ограничений на движение капитала. В среднесрочном периоде по мере установления нового равновесия на рынках целесообразно разработать альтернативный вариант бюджетного правила, обеспечивающий, как и ранее, снижение корреляции между ценами на нефть и валютным курсом.