Павел Трунин: Снижение инфляции – результат успешной политики ЦБ РФ

В 2017 г. Банк России продолжал проводить умеренно жесткую денежно-кредитную политику, направленную на достижение целевого уровня инфляции на уровне 4%. При этом во второй половине года наблюдалось значительное отклонение фактической инфляции от целевого уровня. Это обуславливает актуальность обсуждения причин и последствий расхождения целевой и фактической инфляции, анализ последствий для экономической динамики и инфляционных ожиданий экономических агентов.

В дискуссии приняли участие: Игорь Дмитриев, директор Департамента денежно-кредитной политики ЦБ РФ; Олег Солнцев, руководитель направления анализа денежно-кредитной политики и банковского сектора ЦМАКП; Полина Бадасен, директор Департамента макроэкономического анализа и прогнозирования Минэкономразвития России; Наталия Карлова, начальник отдела отраслевых и региональных исследований Департамента исследований и прогнозирования ЦБ РФ; Кирилл Кононов, старший аналитик Центра экономического прогнозирования АО «Газпромбанк»; Наталия Орлова, главный экономист АО «Альфа-банк»; Евсей Гурвич, руководитель Экономической экспертной группы, член Экономического совета при Президенте РФ.

В качестве экспертов выступили директор по научной работе Института Гайдара Сергей Дробышевский и главный экономист по России и СНГ ВТБ Капитал Александр Исаков.

В ходе дискуссии было обсуждено: оптимальный целевой уровень инфляции; отраслевая и региональная структура инфляции в Российской Федерации; уровень реальных и номинальных процентных ставок в России и их воздействие на экономическую активность как инструмент управления инфляцией и инфляционными ожиданиями; внешние условия денежно-кредитной политики Банка России, долгосрочная стратегия денежно-кредитной политики Банка России; перспективы курсовой политики Банка России; координация денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики; инструменты управления инфляционными ожиданиями монетарными властями.

В своем выступление Игорь Дмитриев рассказал об информационной политике, проводимой ЦБ в целях снижения инфляционных ожиданий. По его словам, ЦБ проводит широкомасштабную информационную политику на региональном уровне, встречаясь с представителями регионального бизнеса, местными чиновниками, а также с журналистами региональных СМИ. Подобные мероприятия позволяют донести суть денежно-кредитной политики ЦБ до участников регионального рынка, а также до простых граждан, что положительно влияет на снижение инфляционных ожиданий. Также  Дмитриев отметил, что  ЦБ  проводит региональный макроэкономический анализ в целях выявления вклада регионов в инфляцию по инфляции.

Кроме того, ЦБ реализует «Проект благополучия», который посредством соцопросов выявляет индивидуальные характеристики, уровень жизни, удовлетворенность жизнью населения. Этот проект позволяет выявить косвенные факторы, влияющие на инфляционные ожидания населения.

Олег Солнцев рассказал о влиянии процентных ставок на экономическую активность и экономику в целом. Эксперт предостерег, что Россия может стать заложницей низкой инфляции. По его словам, одним из факторов низкой инфляции стало ограничение потребительского спроса, что в свою очередь заставило промышленников снижать цены на свои товары. Докладчик рассказал, что самый большой вклад в снижение темпов общего показателя инфляции сделали отрасли машиностроение и строительство. Также он отметили, что в целом наблюдается стагнация в производстве, начиная с III кв. 2017г.

Олег Солнцев подчеркнул, что в России самые высокие по международным меркам реальные ставки – в районе 5%, что ограничивает предприятия в использовании кредитных ресурсов в качестве источника финансирования инвестиций. «Небольшое количество отраслей могут пользоваться кредитами. В основном речь идет о предприятиях сырьевого сектора», – отметил эксперт. Между тем наблюдается интенсивное перераспределение средств из производства в банковский сектор, поскольку предприятиям выгоднее держать средства на рублевых депозитах, чем инвестировать в собственное производство.

Также Олег Солнцев отметил, что со второго полугодия 2017 г. наблюдается прекращение роста темпов инфляции и падение инвестиций в основной капитал.  Заметное падение инвестиций наблюдается в строительстве и машиностроении. «Эти же отрасли являются чемпионами по банкротствам и неплатежам по кредитам», – подчеркнул Солнцев.

В свою очередь, Наталья Карлова ознакомила аудиторию с результатами опросов предприятий, которые проводит ЦБ. Она отметила, что инфляционные ожидания предприятий стали более умеренными на фоне снижения темпов инфляции и находятся на уровне 5%.

Вместе с тем эксперт выделила ряд факторов, влияющие на гибкость ценовой политики промышленников. Она отметила, что 78% предприятий в ценовой политике руководствуются адаптивными ожиданиями (ориентируясь на значения инфляции за предыдущий период). Причинами негибкой ценовой политики являются наличие долгосрочных контрактов, пересмотр которых требует времени, а также трудовые контракты с работниками. Она, кроме того, отметила, что большая часть предприятий планирует сокращение сотрудников в целях оптимизации фонда оплаты труда из-за автоматизации производственного процесса. Снижение числа сотрудников в целом должно привести с росту производительности труда.

Презентации к выступлениям:

• И. Дмитриев. Региональный анализ и взаимодействие с регионами для обеспечения стабильной и низкой инфляции
• О. Солнцев. Уровень процентных ставок и их воздействие на экономическую активность как инструмент управления инфляцией и инфляционными ожиданиями
• П. Бадасен. Кредитные циклы (исторические аналогии)
• Н. Карлова. Источники проинфляционных рисков: результаты опросов предприятий
• К. Кононов. Насколько инфляция значима?